互联网巨头，在AI狭处相逢

近期，腾讯投资部门的日程表格外忙碌。

仅3月中旬，腾讯参与智谱AI C轮融资；紧接着又传出对百川智能投资的消息；同时，腾讯与月之暗面、光年之外、MiniMax等多家国内顶尖AI创业公司的接触也在密集进行中。

无论是大模型发布、AI落地应用，还是与美国的算力之争、人才竞赛，移动互联网时代的科技巨头，继续在AI狭处相逢。

01 腾讯，AI界端水大师

腾讯向来擅长的，是通过生态整合来获取最大化价值。

腾讯重新回到AI牌桌上，与过去两年在投资市场相对低调的姿态形成鲜明对比。2022-2023年，腾讯更关注海外游戏和B端SaaS企业的投资布局，而在AI领域的动作则相对谨慎。但进入2024年，腾讯明显加速了在国内AI领域的投资节奏。

"我们不可能、也没必要在每个AI技术方向都自己做，但我们可以成为AI创新的最大赋能者和受益者。"腾讯投资部一位负责人曾在内部会议上这样表示。这句话或许是我们理解腾讯AI投资战略的关键。

与阿里、百度主要走自研路线不同，腾讯选择左手自研，右手投资，推进了自研的混元大模型的建设，还投资了智谱AI、百川智能等国内领先的大模型公司，避免单一技术路径带来的风险。

据SuperCLUE《中文大模型基准测评2024年8月报告》，在11个能力项的测评中，腾讯混元在其中8项核心任务上排名国内第一。目前，腾讯内部已有近700个业务及场景（占70%）接入混元大模型。

长期以来，腾讯在应用生态上拥有巨大的天然优势，旗下丰富且高粘性的应用场景，不仅提供了大量的数据资源，更成为AI技术快速落地和规模化应用的沃土。

通过投资而非收购，既能与顶尖AI团队建立紧密联系，又能保持这些团队的创业活力和独立性。

腾讯的投资方向主要围绕游戏AI、内容创作、企业服务、金融科技等核心场景。被投企业也各具特色：智谱AI学术背景深厚，ChatGLM系列模型在开源社区影响广泛；百川智能在商业应用上表现突出；MiniMax则在多模态和交互体验上具备独特优势。

02 腾讯与阿里，狭处相见

AI投资背后是三重壁垒，技术、场景与人才。互联网巨头纷纷入局AI，不只是一场资本游戏，大家也在构建自身战略护城河。

在当前AI技术日新月异的背景下，单纯依靠自研路径可能无法快速响应技术变化的节奏。

"现在的AI竞争已经不再是单点技术的竞争，而是全链条能力的竞争。"根据腾讯投资部内部人士，"腾讯的策略不是要做最强的单点技术，而是要构建最完整的AI能力矩阵。"

腾讯的战略可以概括为"分布式技术整合"。这种模式倾向于在技术不确定性高的早期阶段，通过资本投资绑定多个潜力创业团队，构建分布式技术矩阵，再通过大模型与自身业务体系进行统筹融合。投资逻辑正是这一理念的延续——在技术变革初期分散布局，待赛道逐渐明朗后再进行整合与深化。

另一种则是"垂直闭环平台"模式。阿里更像是"AI工厂"的搭建者——所有关键模块尽量自己控制，从研发算法、训练数据、算力平台、API服务到终端产品，形成纵向闭环，强调一致性、稳定性与可控性。

以通义大模型为例，阿里已宣布未来三年将在AI基础设施上投入超过3000亿元，重点建设围绕阿里云的产品链条，包括钉钉、天猫精灵等。这种模式执行效率高、一致性强，但其缺点也非常明显——路径选择一旦失误，调整难度极大。

对比两种战略模式，各有优劣。分布式战略优势在于灵活性高、风险分散、创新源泉多元，可以在技术路径尚不明确的阶段保持多方位探索，避免押错宝；但其劣势也显而易见，即协同难度大、技术路径整合复杂，可能导致各系统间的兼容性和一致性问题。

而垂直战略优势则在于执行效率高、产品一致性强、技术积累深厚，能够形成从基础研发到应用落地的完整闭环；但其劣势在于创新活力可能受限、单点技术路径风险高，一旦技术方向出现偏差，调整成本将十分高昂。

"两种模式没有绝对的优劣，关键看谁能更快地将技术转化为商业价值。"一位资深AI投资人在接受EqualOcean的采访时表示，"腾讯的优势在于场景丰富、用户基数庞大，能够快速验证AI应用的有效性；而阿里的优势则在于技术积累深厚、产业赋能能力强，可以为企业客户提供更系统化的解决方案。"

02 理解AI三个关键，速度、规模与变现

如果说腾讯的AI投资不像一次“短跑”，更像一次系统性的工程，那它像构建的“护城河”则围绕三条主线：技术迭代的速度、应用场景的规模、以及商业变现能力。

首先是技术迭代速度。在快速变化的AI领域，谁能更快地迭代技术，谁就能在竞争中占据优势。

技术迭代不仅包括模型性能的提升，还包括算法优化、训练效率提高、推理速度加快等多个维度。

投资多家AI公司能分散技术路径风险，确保在任何一条技术路线上都不会落后太多，而全栈自研，能确保技术迭代的一致性和可控性，虽然押注单一技术路径的风险较高，但一旦方向正确，则可以实现从底层到应用的全链条快速迭代。

其次是应用规模。AI技术只有在大规模应用中才能形成正向反馈循环——更多的用户带来更多的数据，更多的数据又能训练出更优的模型，更优的模型吸引更多的用户。

例如腾讯，依靠社交和内容生态的庞大用户基础，可以在极短时间内将AI应用推广给数亿用户，形成规模效应。微信、QQ、腾讯视频、腾讯游戏等产品线为AI应用提供了得天独厚的落地场景。而阿里则依靠电商和云计算平台，将AI能力输送给企业客户，虽然用户体量不及腾讯的C端产品，但单客户价值更高，且应用场景更加刚需。

最后，也是最关键的是，商业变现能力。技术和应用最终都要转化为商业价值，才能支撑持续投入。目前，腾讯已开始在广告、游戏等领域实现AI商业化。

例如腾讯AI广告系统3.0已经成功落地，显著提升了广告投放效率和转化率；而在游戏领域，AI技术的应用也大幅缩短了内容制作周期，降低了开发成本。阿里则在电商推荐、企业服务等领域探索AI价值转化，通过提升用户购物体验和提高商家运营效率，实现AI技术的价值变现。

目前，资本市场对腾讯AI战略的前景持乐观态度。

根据东吴证券研究所预测，腾讯的AI布局将对其未来增长产生乘数效应，预计2026年经调整净利润将达到2653亿元，对应PE为14倍。"自研+投资"的双轮驱动模式有望在未来几年释放巨大价值。

03 未来已来？

从AI行业格局来看，我们可以预见几个明显的变化趋势。

一是，AI创业公司的"站队"趋势将愈发明显。随着腾讯、阿里等巨头加大在AI领域的投资力度，优质的AI创业公司将加速"站队"，与特定生态绑定。

这一趋势已经在市场上初露端倪——智谱AI、百川智能等头部大模型公司已经获得了腾讯的战略投资，而一些其他AI创业公司则选择了与阿里、百度等巨头合作。

这种"站队"现象将使得独立发展的AI公司面临更大的生存压力，行业整合速度也将因此加快。

未来几年，我们可能会看到AI创业公司阵营的进一步清晰化，各大生态之间的界限也将更加明确。

二是，"技术+场景"将成为AI时代的核心竞争关键。单纯的技术创新或场景优势都难以构筑持久竞争力，只有将先进技术与丰富场景深度结合，才能形成真正的价值闭环。

腾讯的投资模式恰恰强化了这一点，通过资本纽带连接技术与场景，形成协同效应。腾讯投资的AI创业公司可以获得腾讯生态中的海量应用场景和数据资源，加速技术验证和商业化；而腾讯则可以通过这些创新技术提升自身产品体验，形成双赢局面。

三是，移动互联网现有业务线将被AI重构。AI技术不仅会提升现有业务的运营效率，还催生全新的商业模式和增长点。

腾讯已将AI能力视为未来3-5年内的核心战略方向之一，并将进一步加大在AI领域的投入。"腾讯的优势不在于做出最先进的单点技术，而在于将技术与场景深度融合。"

技术的价值最终要通过应用来实现，而事实证明，腾讯最大的优势恰恰在于其丰富的应用场景和庞大的用户基础。

百模大战也证明，单纯的技术追赶未必有效，成为技术整合与商业应用的价值创造点，才能破圈。

我们密切关注腾讯投资AI动向，因为这不仅影响着大量资本流向和人才分布，更影响整个产业生态。中国AI产业能否在激烈的全球竞争中脱颖而出，很大程度上取决于腾讯等科技巨头的战略选择和执行能力。

腾讯投资AI创业公司的模式，也为中国AI产业提供了一种可持续发展的路径——大企业与创业公司相互赋能，共同推动技术创新和商业落地。

无论最终结果如何，一点是确定的：AI革命才刚刚开始，而腾讯已经在这场革命中下好了自己的先手棋。

在未来的AI竞争中，腾讯能否将自己的AI生态优势和投资布局转化为持久的竞争力，决定其能否继续和其他互联网巨头拉开差距。